央行意外上调三月期央票利率 引发加息忧虑
手机免费访问　www.cnfol.com　2011年03月10日 11:56　中金在线/财经编辑部　 查看评论 　　编者按：中国央行周四发行了320亿元的3个月期央票，其参考收益率上调16个基点至2.7944%；由于央行今天还实施了720亿元的91天期正回购操作，令本周公开市场首度出现近四个月来的资金净回笼，规模达到100亿元。鉴于当前三个月期央票的二级市场收益率为2.5623%，与一级市场呈现严重倒挂，因此市场将央行本次意外上调一级市场发行收益率的行为视为加息信号……

　　3月期央票发行利率跳升16.3基点

　　中国央行10日在公开市场发行了320亿元3月期央票，发行利率出人意料地跳升了16.3基点，达到2.7944% 央行同时展开了720亿元91天期正回购，一周内回笼资金达到2150亿元，实现净回笼100亿元，结束了持续16周的净投放。

　　320亿元的3月期央票发行量较上周增加了310亿元，并且创下去年11月份以来该品种的发行量新高 。

　　上海一商业银行交易员表示，原来以为不会上调3月期利率了，毕竟一级市场利率已经超过二级市场，不再倒挂了 。

　　数据显示，目前二级市场中3月期央票成交利率在2.60%，而2.7944%的发行利率已经高出二级市场接近20基点。

　　虽然3月期央票发行放量，利率上调，但是由于近期到期资金仍然维持高位，业内人士认为紧缩政策可能还会再次使用 。


三月央票收益率走升引加息猜疑 一年央票成焦点

　　* 公开市场本周净回笼100亿元人民币,为近四个月首见

　　* 三月期央票发行收益率意外走升逾16bp至2.7944%

　　* 央行公开市场回笼资金功能逐渐恢复

　　* 是否为加息信号还需观察下周一年期央票走势

　　中国人民银行公开市场本周回笼资金重显效力,近四个月首现净回笼100亿,虽令存款准备金率调升预期有所降温,但三个月央票收益率周四意外走升,一时又扰动起了些许加息猜疑.

　　但对货币市场指标作用更强的一年期央票发行收益率维稳,因此即使本周回购利率及三个月期央票收益率均走升,业内人士仍认为,此轮利率调升主要仍是为了恢复公开市场功能,具体是否为加息前兆,关键要看下周一年期央票动向.

　　公开市场周四发行的320亿元三个月期央票,对应收益率则上涨逾16基点(bp)至2.7944%;但二级市场上,银行间债市央票到期收益率曲线<0#CCBYBMK=>显示,三个月期央票最新收益率为2.5623%.

　　由于此前在三个月期央票收益率一二级市场严重倒挂时,央行尚且维持该期央票一级市场的稳定;但却在一二级市场收益率已经几乎持平的情况下,央行反而上调一级市场发行收益率,部分市场人士对此颇感意外.

　　不过,平安证券固定收益事业部研究主管石磊指出,"本次提高央票发行利率不能被视作加息的信号,一年期央票发行利率更具基准利率的信号作用."

　　他并表示,由于目前三个月央票一二级市场利差不大,央行即使不提高发行利率,发行量也会有所上升,央行却选择了主动提高发行利率,扩大资金回笼规模,这表明央行对于目前市场上较低的回购利率认可程度明显下降,近期短端收益率下降的趋势料将逐渐被抑制.

　　华南一券商分析师亦认为,一年期央票由于对市场利率的指标作用明显,其下周的发行收益率能否变动才是关注焦点,届时可以推断央行近期是否有加息意图.

　　他同时指出,目前央行对冲流动性工具主要是一年期以内短期品种,因此有必要重启三年期央票发行,这将有助于平滑到期资金,近期应关注相关动向.三年央票目前已暂停发行了三个月.

　　央行本周二发行的10亿元一年期央票发行收益率第三次持平于2.9972%,同时进行的1,100亿元28天期正回购,中标利率上涨15bp至2.50%.周四进行的720亿元91天期正回购操作,中标利率上涨17bp至2.80%.

　　**回笼仍是主要目的**

　　本周28天和91天期正回购利率,以及三个月期央票发行收益率均走升,这大幅增加了公开市场吸引力,也让回笼功能明显恢复,结束了此前连续16周的资金净投放.

　　上海一银行交易员表示,今年公开市场到期主要集中在上半年,央行公开市场功能的恢复,可以适时的将上半年资金滚动操作到下半年到期,并对资金面情况进行平滑,远比上调存款准备金政策灵活,央行此次调整正回购利率以及三个月期央票发行收益率,主要还是出于回笼资金的目的,预计近期央行可能还会保持资金净回笼.

　　"央行现在是想通过公开市场回笼资金,总是调准备金率也不是办法,政策效果太剧烈."上述华南的券商分析师表示.

　　他认为,如果央行能够通过公开市场有效的回笼资金,对冲到期流动性,则近期上调存款准备金率的可能性会有所降低.

　　据统计,央行票据上半年到期量逾2万亿元,而下半年到期仅约6千多亿.

　　央行当前公开市场央票发行状态一般为周二发行一年期央票,周四发行三个月期央票;而去年4月重启发行的三年期央票,因一二级市场利差过大,以及期限过长引发的需求不足等原因,从去年12月9日起再次暂停发行.

　　央行公开市场此前已连续16周净投放,总额达11,550亿元.其中上周净投放1,030亿元.

　　本周央行资金投放及回笼各项明细(单位:亿元人民币)

　　回笼 投放

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　　央票发行(周二) 10

　　(周四) 320

　　正回购 (周二) 1,100

　　(周四) 720

　　央票到期 2,050

　　正回购到期 --

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