Monday, May 18, 2009

解析油价与股市的关联

Liam Denning 油价曾经与stocks(存货)息息相关--确切地说是原油。最近一段时间,油价却以另外一种方式跟踪stocks(股市)。 从长远看,油价由供求决定。这就是为何油价在长期阶段与证券市场并无太大关联度,甚至关联度为负值。然而,当前季度迄今,标准普尔500指数(S&P 500)与油价波动之间的关联度跃升至70%。本周,美国原油存货量出人意料地大幅下降,同时国际能源署(International Energy Agency)发布报告,对未来原油供应看法悲观,然而原油市场基本上对这些信息无动于衷。 2月份以来,虽然经济基本面数据不断恶化,原油价格却出现反弹,接近60美元/桶的水平。通常第一季度存货量会有所下降,但今年一季度不降反升,致使当前的存货量也出现过剩。此外,由于油价上涨,欧佩克(OPEC)的规定也开始松动,该组织上个月增加了产量,这是去年8月以来首次增产。 看涨油价的人强调中国对原油的需求。然而正如咨询机构Lombard Street Research和国际能源署所指出的,中国官方公布的经济增长数据虽然看上去很美,但不符合贸易量和原油消耗量下降的情况,甚至无法与通胀数据相符。 原油价格其实是得到了低成本资金的支撑。美国的定量宽松政策收到了预期效果,促使投资者转向证券、高收益债券以及原油等风险较高的资产类别。石油基金的投资者推高了原油期货价格,这样一来,其他一些投资者囤积原油并以远期价格出售来获利,这也是存货量高的另一个原因。 等到上述交易清算之时,如果经济不能实现V型复苏,则原油价格很可能迅速下跌。而V型复苏看来是不太可能的。事实上,美国央行的政策是以损害消费者为代价来支撑商品价格,因此会有引发滞胀的风险,而不是通货再膨胀。

No comments: