财经名家谢国忠：三年来股市预测命中率仅为38%

从“最不可靠”到“最精准”再到“最离谱” 　　主角：谢国忠 　　1960年出生，毕业于同济大学路桥系，于1987年获麻省理工学院颁发土木工程学硕士，并于1990年获同一学府颁发经济学博士。现为独立经济学家和玫瑰石顾问公司董事。 　　谢国忠先生是摩根士丹利的原董事总经理及亚太区经济首席分析家。谢于1997年加入摩根士丹利。机构投资者杂志在2001-2005年选谢国忠博士为亚洲最佳经济学家。世界经济论坛和中央电视台在2003年选谢国忠博士为十大未来领袖。在此之前，他于新加坡的Macquarie Bank 工作了2年，职位为企业财务部的联席董事。他开创了银行在东南亚的业务。在加入Macquarie Bank 之前，谢先生通过年轻专业人计划加入世界银行，担任经济分析员，并于该银行工作了5年，于世界银行服务期间，谢先生负责处理该银行于印度尼西亚的工商业发展项目，以及其它亚太地区国家的电讯及电力发展项目。 　　记者观察 　　"空头司令"有些固执，还有些许理想 　　准确预测亚洲金融风暴声名鹊起后，谢国忠一直很活跃，唱空楼市看空股市，成为着名的"空头司令"之一。当美国次贷问题引爆全球经济危机，他一度不受待见的预警言论再次被应验。现在，独立经济学家谢国忠，比起摩根大通亚太区首席经济学家龚方雄更有影响力。 　　自2008年4月起的一场空与多、"救市"与"不救市"论战，从早期的专家、学者和财经评论员在媒体上反击谢国忠，到如今蔓延、升级到财经媒体的精英们亲自上场，在各自的媒体平台上撰写评论文章，口诛笔伐。其中的多数批评，针对当事人的海外背景、国籍大做文章。在诸多讨伐谢国忠的言论中，"救市派"的财经评论家叶檀的评价较为中立--"他不过是一个有自己的利益考虑，有些固执，还有些许理想的人。"在历数了谢国忠预测的成功和失败的历史之后，她讥讽了金融领域中海归人士普遍的"半吊子情怀"--"很难有彻底的、明朗的见解，总是被内部独立见解与外部的利益考量、文化差异撕成两半。" 　　事实上，谢国忠的观点向来彻底明朗，坦率连贯，即使在留洋派精英中也是个"异类"。2006年爆发的"邮件门"事件中，谢的率性和敢于直言可见一斑。 　　谢国忠天生是个幸运儿，打小天资聪慧，一路行进在社会为选拔、培养精英铺就的狭窄上升通道上，总能轻而易举地得到业内和社会的认可。或许人生太一帆风顺的缘故，常常地，谢国忠表现出的是个人主义的书生意气，那也是他一直所标榜的"独立和自由"。 　　然而，没有一个人可以宣称自己"完全独立"，更重要地，他也清楚，他的观点与主张对那些掌握中国经济决策权的权力精英的影响力。离开大摩之后，谢国忠依然是中国政府颇为倚重的高级经济顾问。2008年在央行、银监会、证监会、保监会举办的首届陆家嘴金融论坛，他是为王岐山、周小川、尚福林和刘明康做报告的被邀出席人士之一。 　　观点实录 　　2007-1-8 谢国忠:警惕A股泡沫未来将经历一次痛苦调整 　　香港和上海股市可能已经出现了泡沫的苗头。内地股市出现泡沫，其原因在于由中国银行系统低存贷比所反映出来的流动性过剩。过度的流动性已经使股市翻番;而在未来，中国股市可能会经历一次痛苦的调整，如同2001年后所发生的那样。 　　其他声音：2007年1月中旬开始，泡沫论以一种强势姿态进入了中国股市的舆论中心。先是谢国忠撰文，提出要警惕内地股市出现泡沫;紧接着，着名经济学家吴敬琏在港指出，A股火爆的主要原因在于国内流动性严重过剩，并认为热钱有30万亿元之多;几乎与此同时，多家外资投行如摩根士丹利、汇丰、德意志银行等相继发布研究报告，提示A股的泡沫风险。 　　实际情况：2007年可能确实存在一定的“泡沫”，但是这个“泡沫”非常之坚挺!沪指从2007年1月的2000多点开始直奔6000点而去。当然，谢国忠预期的痛苦调整也并未开始。 2007-3-2 　　谢国忠:A股还将振荡两月 　　政府是希望股市稳定发展，不要波动太大。但因为中国现在利息很低，老百姓的存款很多，这样的话容易出现投机可能性较大。政府面临很大的一个困难，如果采取任何行动，股市会大掉，如果出来安慰，股市又出现大涨。所以最近两月股市都会出现这样比较大幅度的波动。政府也害怕股市涨太高，对经济有负面影响。 　　其他声音：由于当时的A股已经从底部反弹了一倍多，市场人士的观点都趋于谨慎。申万首席经济学家杨成长也在同时间认为，2007年的股市，会有一种情绪性的波动，螺旋式的振荡上行成为今年市场运行一个非常重要的特点。 　　实际情况：2007年3月一波强劲的单边上扬开始了，沪指几乎在无调整的情况下，直接冲到了5月份的4000点以上。 　　2007-04-28 　　谢国忠:股市进入泡沫时代政府应出台政策遏制 　　一般股市上涨的周期是二年至三年，中国股市上升是在2005年下半年开始的，到现在为止差不多两年不到，如果历史重复的话，那就还有一年，每次泡沫都是市盈率到60倍左右的话，就要出现暴跌这个问题了，中国离这个还有一定的距离，目前是40倍左右，政府是不是觉得应该压一压，因为你走得那么远的话，你再倒下来之后，很多人还是要受损害的。 　　其他声音：股指快速上涨引发了当时部分专家和投资者的担忧，预期管理层对资产价格的调控将以市场手段为主成为了共识。中国人民大学财经学院副院长赵锡军教授认为，股市吸引力太强，主要是因为储蓄利率较低，提高利率，可以提高资金使用成本，分流部分股市资金。 　　实际情况：一直看空的谢国忠这次的预测是正确的，A股上涨的周期确实没有超过3年，而且当A股涨到6000多点时，市盈率是70倍，至此就开始了惊人的大跌。 　　2007-7-10 　　谢国忠：中国股市“崩溃”已经发生 　　当上证指数从4300点跌至3600点时，这一“崩溃”就已经发生。如果政府不干涉市场，那么有可能跌破3000点。当然，政府对于这种情况感到不满，几乎所有政府官员都站出来支持股市。股市随后回升到4000点，不过现在又跌至3900点。市场目前处于回落阶段，1500只股票中的300只股价只有最高时的一半。大部分这类股票质量较低。 　　其他声音：摩根大通中国证券市场部董事总经理兼主席李晶认为，A股是不会跌下来的，走势会比较平稳，下半年的表现不会太差，也不会太出色，预估A股今年的最高点在4500点。涨幅可能不会更高，已经涨了3倍了，再涨到5000点可能是明年了。但是，也不会跌得很厉害，因为A股的盈利情况非常出色。 　　实际情况：又一波强劲的反弹形成，A股从4000点飞快地涨到10月份的6000点。 　　2007年10月、11月 　　谢国忠：2007年底跌至4500点 　　从目前的时机来看，几乎没有什么理由支撑投机者继续追捧指数。就目前来看，中国没有估值便宜的股票。在年底之前，A股市场很有可能比当前要跌价15%至20%，下行至4500点左右。A股调整一段时间后，奥运会开幕前应该会涨起来，但奥运会后会进入一个更大的调整周期。 　　其他声音：同期看多的声音远远多过看空的声音。龚方雄表示，坚定看好明年A股H股市场，如果继续调整绝对是一个很好的买入机会，坚定看好2008年的A股和H股。对于股市的阶段性调整，龚方雄坚信，中国整体的牛市格局没有改变，在企业税降低的背景下，2008年上市公司的盈利将会继续保持较高的增长。 　　实际情况：2007年股市最低跌至4778点。谢国忠从此踏上了未来一年预测最精准分析师的道路。 　　2007-12-20 　　谢国忠：A股或继续下跌10%4700点不是底 　　中国内地的A股泡沫已经出现了一个微小裂缝：上证指数从本轮最高点下挫了20%并且可能还将继续下跌10%。尽管如此，市场仍然处于价值被高估的水平，4700点不是底。 其他声音：中国人民大学金融和证券研究所所长，经济学家吴晓求教授表示，我不认为A股市场有多大的泡沫。中国的资本市场还有很大的成长空间，就和中国经济的发展一样，将会实现跨越式发展，未来空间将不可限量。 　　实际情况：沪指确实从此开始了疯狂的单边下跌。随着股市的下跌，谢国忠“空头司令”的名气也越来越大。 　　2008-1-23 谢国忠：A股真正价值只有2000点 投资者对公司业绩也有担心，这和宏观经济的走势其实是相关的。目前，美国经济在衰退当中，日本的经济也在衰退当中，这必然会影响到公司的业绩，因为需求放缓甚至萎缩，对公司的业绩可能带来很大影响。事实上以基本面来计算，A股的真正价值只有2000点至2500点之间。这轮调整，很多投资者特别是个人投资者反应很大，这是正常的。一般从1涨到10，大家都很开心，再从10跌到7，大家就都痛苦得受不了。 　　其他声音：民间“股神”杨百万表示，目前大盘中期上涨趋势已经确立。整体看，市场暂时维持多空对峙的尴尬，蓄势充分后，多头仍有望继续向上发起进攻。 实际情况：如谢国忠语言的股指最低探至了1664点。较为精确地描述出了A股的底部区域。 2008-2-29 　　谢国忠：一季度低点在4000点 　　像去年底和今年初，我认为今年的股市是一季度朝下走，在奥运之前，可能会朝上走一点，奥运之后，又会再来一个调整。现在我还是持有这种看法，至于说低谷在哪里，这个比较难说，原来我是4500点的支持者，后来支持一段时间以后，因为有些公司需要配股，要过冬，引起市场的恐慌，所以我觉得一季度低谷会更低一点，可能会到4000点或者更低一点。 　　其他声音：由于此前的疯狂上涨，当时部分市场人士还对A股较为坚定。龚方雄认为，A股市场快速大幅下跌都是一种不正常的状态。将来国际市场环境一旦稳定下来，中国、印度等有着相对健全经济体系的新兴市场很可能将成为下一步资本追逐的对象。从这个角度来看，目前可能是在A股市场中买股票的历史性机会。 　　实际情况：2008年一季度股指实际最低点位达到了3445点，也超出了谢国忠的预期。 2008-4-10 　　谢国忠：2500点才是底 不相信奥运行情本轮下调并未见底，所以奥运行情发生的可能性值得怀疑。2500点是我认为市场正常的估值水平。 　　其他声音：哈继铭表示，“五一”长假结束之前不加息，那么长假后股价将会大涨，泡沫风险进一步增大。 　　实际情况：现在看来，2008年4月能出局的投资者仍是最幸运的。谢国忠的预测再一次得到了印证。 　　2008-6-24 　　谢国忠：A股熊市短期难扭转2011年迎来新牛市 　　指望股市很快有转机是不理性的，那么这一波熊市已经有半年的时间了，不是那么快就回来的，相信下一波的牛市起点应该可能要到2010年的下半年又或者是2011年的上半年。 　　其他声音：金岩石认为从目前来看，行情还要再下一个台阶，从去年10月以来，指数已经走下了3个台阶。沪指接下来还会下跌20%，也就是600点，至2400-2500点左右。 　　实际情况：其实从2008年底开始，全球经济及金融市场开始出现企稳，而A股市场，确实成为了全球“最早起来”的股市。A股的走牛并没有等到谢国忠的2011年。 　　2008年9月 　　谢国忠:A股的泡沫已经被挤掉，进入合理区间 　　牛市的市净率在3倍左右，熊市的市净率在1.5倍左右。目前可以说，A股的泡沫已经被挤掉，进入合理区间了。尽管A股在2500点下方徘徊已久，但这样的低位最少会维持一年时间，由于全球股市的估值仍旧偏高，中国股市的价格也不便宜，更低的指数仍可期待。 其他声音：吴敬琏称，内地股票市场虽然损失很大，但泡沫似乎已经放空，未来最大的担忧是房地产泡沫。 　　实际情况：谢国忠预测，更低的指数仍可期待，这是准确的预测，从2008年9月开始，A股又跌了近2个月，创下了1664点的低点。而且他表示，A股会在2500点以下持续一年，也是一个精准的预测。沪指的确在2500点以下摸索了快一年。 2008-10-15 　　谢国忠：将有一个月反弹 　　A股持续疲软的走势，让市场信心再次受到打击。但是谢国忠却表示对后市仍然乐观。他表示，银行股本金不足是短期市场的病根，而各国政府借钱对其进行注资可以解决这个问题，因此会给市场带来暂时的稳定。但长期的经济衰退是无法避免的，所以市场现在仍然是一个熊市里面的一个反弹。不过他认为，这个反弹规模会比较大，可能会维持一个月，甚至更长的时间。 　　其他声音：侯宁认为，中国股市离真正的底部不远了，但现在还没有到抄底的时候，筑底过程是非常长的。中短线来看，大盘在1600点区域有望筑底，年底前会出现反弹，反弹高度估计不会超过前段时间的反弹高点。 　　实际情况：2008年10月28日，上证综指触及1664.93点后便再也没有跌穿过该位置。如谢国忠所言，A股确实反弹了，不过反弹的力度却超乎了他的相信。从这里开始，谢国忠的看空言论遭到了市场有力的回击。 　　2009-1-6 谢国忠：A股仍不便宜2009年波动区间1600-2100点 　　2009年A股可能会反弹，但是反弹高度不好说，1600点—2100点可能是波动区间。 　　其他声音：侯宁认为，两会后大盘将肯定下跌，目标为1100点。由于中国的股市投机性特别强，两会前，大盘将维持振荡格局，但两会后，大盘将肯定下跌，其目标位就是1100点，时间点应该在今年5月或者10月，中国股市“大小非”最大解禁高潮的两个时期。 　　实际情况：从2009年1月开始，A股踏上了这波小牛市的道路，道路是曲折的，也是令人兴奋的。 　　2009-3-5 　　谢国忠：最多能涨半年 　　信贷泡沫的破裂引发了自“二战”以来最严重的全球经济大萧条。挽救全球危机需要复杂、艰难的改革。简单的刺激计划无法挽回昔日的繁荣。尽管股市会在今年二三季度有所起色，但这仅仅是熊市的反弹。当通货膨胀的幽灵在2009年底笼罩市场时，股市将不可避免地再次急剧下挫。事实上，当前危机的最终底部也许在2010年。 　　其他声音：着名经济学家易宪容认为，今年的股市基本不会跌穿去年的低点1664.93点，而沪指上涨到3000点之上也是有可能的。水皮表示，华尔街现在已经见底了，只要美股走稳，A股就会不断振荡上行。世界经济形势不再继续恶化，这对国内市场肯定有好处的。如果今后各方面因素都比较配合的情况下，大盘会见到3500点。 　　实际清况：如谢国忠所言股市会在今年二季度的确有所起色，到目前为止上证指数也是一路看涨，能否涨过半年，现在还是一个未知数。 　　2009年5月 　　谢国忠：预期3000点无疑是画饼充饥 现在进入拉锯状态，因为此轮反弹是技术性反弹，在全球经济复苏预期下，市场恐慌性情绪有所下降，市场开始上涨。近期暴跌的可能性比较小。至于调整幅度，不会破3月份低点。A股尚未完成由熊转牛，最近的涨势只是熊市反弹的表现，今年A股涨至3000点的可能性极小。 　　其他声音：皮海洲表示，A股没谢国忠那么熊。尽管股市走牛的基础不扎实，但股市继续走熊的可能性也不大。毕竟股指从6124点跌到现在的2500点左右，最大的风险已经释放，股指继续下行的空间是有限的。更加重要的是，政策并不支持股市大幅下行。在政策的调控下，股指再度击穿去年低点的可能性很小，除非政策调控失败，而这种可能性同样更小。 　　实际情况：上证综指不仅于7月1日突破3000点，更于7月6日突破3100点。谢国忠的预期3000点无疑是画饼充饥完全是搬起石头砸自己的脚。 　　2009-6-24 　　谢国忠：A股振荡市到明年底不可能涨到6000点 　　现在的股市确实看起来好些了，但真正的牛市要起来，必须要看到中国经济有结构性的调整。没有结构调整就没有持续的高增长，没有持续高增长就没有牛市。接下来的股市，确实可能涨一点，但上限是有限的。目前股市的貌似繁荣，事实上是政府在推动，这并不是真正的繁荣。但政府不可能永远推。从这个层面来分析，股市是不可能到6000点的。 　　其他声音：水皮表示，股市里什么事情都有可能发生。6000点我们肯定还能再见，但肯定不是现在;现在我们不能肯定的是3000点能不能突破或者说突破后能不能站住。从上证指数第一次冲破3000点的历程来看，在这个位置没有两个月的拉锯是出不来结果的。（新快报）